Profitability, Leverage, and ESG Disclosure as Determinants of Firm Value: Evidence from Indonesia's ESGL Index
DOI:
https://doi.org/10.55963/3st0tr54Keywords:
ESG, ESGL Index, Firm Value, Leverage, Profitability.Abstract
This study investigates the effects of profitability, leverage, and environmental, social, and governance (ESG) disclosure on firm value among companies included in Indonesia's ESG Leaders (ESGL) Index, focusing on the energy and raw materials sectors during the 2020-2024 period. These sectors play a strategic role in the Indonesian economy while facing increasing pressure to adopt sustainable business practices. Using purposive sampling, this study obtained 110 firm-year observations. Panel data regression analysis was employed using e-views 12 to examine the relationship between the research variables. The findings reveal that profitability and leverage have a positive and significant effect on firm value, whereas ESG disclosure does not significantly influence firm value. These results indicate that investors continue to place greater emphasis on financial performance than sustainability disclosure when evaluating firms in these sectors. The novelty of this study lies in its focus on companies included in the ESGL index, which represent firms expected to demonstrate stronger sustainability practices than conventional listed companies. The findings provide practical implications for corporate managers, investors, and regulators by emphasizing the importance of balancing financial performance with credible sustainability disclosure to enhance long-term firm value.
Abstrak - Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh profitabilitas, leverage, dan environmental, social, and governance (ESG) disclosure terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor energi dan barang baku yang tergabung dalam Indonesia ESG Leaders (ESGL) Index selama periode 2020-2024. Kedua sektor tersebut memiliki peran strategis dalam perekonomian Indonesia sekaligus menghadapi tuntutan yang semakin besar untuk menerapkan praktik bisnis berkelanjutan. Penelitian menggunakan teknik purposive sampling dan menghasilkan 110 observasi perusahaan. Analisis dilakukan menggunakan regresi data panel dengan bantuan perangkat lunak e-views 12. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas dan leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan ESG disclosure tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Temuan ini menunjukkan bahwa investor masih lebih mempertimbangkan kinerja keuangan dibandingkan informasi keberlanjutan dalam menilai perusahaan pada kedua sektor tersebut. Kebaruan penelitian ini terletak pada fokus analisis terhadap perusahaan yang tergabung dalam ESGL index sebagai kelompok perusahaan yang diharapkan memiliki komitmen lebih tinggi terhadap praktik keberlanjutan. Penelitian ini memberikan implikasi praktis bagi manajemen perusahaan, investor, dan regulator dalam meningkatkan nilai perusahaan melalui keseimbangan antara kinerja keuangan dan pengungkapan keberlanjutan yang kredibel
References
REFERENCES
Abdi, Y., Li, X., & Càmara-Turull, X. (2022). Exploring the Impact of Sustainability (ESG) Disclosure on Firm Value and Financial Performance (FP) in Airline Industry: The Moderating Role of Size and Age. Environment, Development and Sustainability, 24(4), 5052-5079. https://doi.org/10.1007/s10668-021-01649-w
Akhmadi, A., & Januarsi, Y. (2021). Profitability and Firm Value: Does Dividend Policy Matter for Indonesian Sustainable and Responsible Investment (SRI)-KEHATI Listed Firms? Economies, 9(4), 163. https://doi.org/10.3390/economies9040163
Almasdi, S. (2021). Metodelogi Penelitian (Edisi Revisi). UR Press Pekanbaru.
Aydoğmuş, M., Gülay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG Performance on Firm Value and Profitability. Borsa Istanbul Review, 22(Suppl.2), S119-S127. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006
Broadstock, D. C., Chan, K., Cheng, L. T. W., & Wang, X. (2021). The Role of ESG Performance During Times of Financial Crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, 38, 101716. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716
Cheng, R., Kim, H., & Ryu, D. (2024). ESG Performance and Firm Value in the Chinese Market. Investment Analysts Journal, 53(1), 1-15. https://doi.org/10.1080/10293523.2023.2218124
Damanik, K. I., & Sasongko, G. (2015). Pengantar Ilmu Ekonomi: Mikro Ekonomi. In Jurnal Pengantar Ekonomi.
Eccles, R. G., Ioannou, I., & Serafeim, G. (2014). The Impact of Corporate Sustainability on Organizational Processes and Performance. Management Science, 60(11), 2835-2857. https://doi.org/10.1287/mnsc.2014.1984
Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and Financial Performance: Aggregated Evidence from More than 2000 Empirical Studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5, 210-233.
Handoko, B. L. (2021). Teori Sinyal dan Hubungannya dengan Pengambilan Keputusan Investor. BINUS University School of Accounting.
Hardani, Andriani, & Helmina. (2020). Metode Penelitian Kualitatif & Kuantitatif. CV. Pustaka Ilmu Group Yogyakarta.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Depok: Rajawali Pers.
Kresno Wibowo, R. Y., Fadjrih Asyik, N., & Bambang, S. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Arus Kas Bebas, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal. EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan), 5(3). https://doi.org/10.24034/j25485024.y2021.v5.i3.4799
Kusumawardhani, A., Thenardi, C. M., & Lutwal, A. (2023). ESG (Environmental, Social and Governance) Memoderasi Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Auditing, 10(3), 15-26. 10.55963/jraa.v10i3.589.
Lukiman, N. K., & Hapsari, Y. D. (2018). Analisis Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di BEI Periode 2014-2017. Prosiding Working Papers Series in Management, 10(2), 61-76.
Mariani, D., & Suryani. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Sosial dan Kinerja Lingkungan sebagai Variabel Moderator (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan dan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7(1), 1-13. https://doi.org/10.36080/jak.v7i1.585
Minggu, A. M., Aboladaka, J., & Neonufa, G. F. (2023). Environmental, Social dan Governance (ESG) dan Kinerja Keuangan Perusahaan Publik di Indonesia. Owner, 7(2), 1186-1195. https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1371
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 53(3), 433-443.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297.
Muzayin, M. H. T., & Trisnawati, R. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017-2019). E-Prosiding Akuntansi, 3(1). https://doi.org/10.31326/.v3i1.1178
Nugroho, N. A., & Hersugondo. (2022). Analisis Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. E-Bisnis: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 15(2), 233–243. https://doi.org/10.51903/e-bisnis.v15i2.810
Pratt, W. R., Barboza, G. A., & Brigida, M. (2023). Leverage and Firm Value. Economic Notes, 52(2), e12218. https://doi.org/10.1111/ecno.12218
Putri, C. M., & Puspawati, D. (2023). The Effect of ESG Disclosure, Company Size, and Leverage on Company’s Financial Performance in Indonesia. The International Journal of Business Management and Technology, 7(2), 252-262.
Putri, D., & Suryanto. (2022). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Non Keuangan yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi TSM, 2(4), 451-462. https://doi.org/10.34208/ejatsm.v2i4.1732
Rachman, H. A., Alam, M. D., Salisa, M. R., & Astri, M. F. (2024). CSR dan Nilai Perusahaan: Studi atas Pengukuran Kinerja CSR. Jurnal Riset Akuntansi dan Auditing, 11(3), 1-12. 10.55963/jraa.v11i3.700.
Rismayanti, I. A. W., Putri, I. G. A. M. A. D., & Suprasto, H. B. (2021). Leverage, Kepemilikan Manajerial, Kinerja Lingkungan dan Nilai Perusahaan: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. E-Jurnal Akuntansi, 31(7), 1667-1679. https://doi.org/10.24843/EJA.2021.v31.i07.p05
Rizki Andriani, P., & Rudianto, D. (2019). Pengaruh Tingkat Likuiditas, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada Subsektor Makanan dan Minuman yang Tercatat di BEI Periode 2010-2017. In Management, and Industry (JEMI) (Vol. 2, Issue 1).
Santoso, B. A., & Junaeni, I. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner, 6(2), 1597-1609. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.795
Sitorus, Y. M., & Yuliana, L. (2018). Penerapan Regresi Data Panel Pada Analisis Pengaruh Infrastruktur Terhadap Produktifitas Ekonomi Provinsi-Provinsi di Luar Pulau Jawa tahun 2010-2014. Media Statistika, 11(1), 1–15.
Wong, W. C., Batten, J. A., Ahmad, A. H., Mohamed-Arshad, S. B., Nordin, S., & Adzis, A. A. (2021). Does ESG Certification Add Firm Value? Finance Research Letters, 39, 101593. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101593
Yoo, S., & Managi, S. (2022). Disclosure or Action: Evaluating ESG Behavior Towards Financial Performance. Finance Research Letters, 44, 102108. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102108
Xaviera, A., & Rahman, A. (2023). Pengaruh Kinerja ESG terhadap Nilai Perusahaan dengan Siklus Hidup Perusahaan sebagai Moderasi: Bukti dari Indonesia. Jurnal Akuntansi Bisnis, 16(2), 226-247. https://doi.org/10.30813/jab.v16i2.4382
